明年的主题是投资退场，消费主导。如果转型是那么容易，中央调控房地产行业就不必那么小心翼翼了。最近房地产收紧政策成为市场焦点，虽然明年楼价上升的机会不大，但可以留意的是，房地产方面的投资依然热火朝天，起码上半年依然是开工的高潮。这么说来，水泥的需求依然很充足。

中央肯定淘汰产能决心

有内地行业分析员指出，虽然中国2010年基建投资高峰回落，但是房地产投资继续复苏，这将有助维持下年水泥的需求。2009年的基建投资基数高，预计2010年基建水泥需求增速将有所下降，但房地产水泥需求有望逐步好转。分析预计，2010年全年水泥需求同比增长10.9%，虽然较2009年回落8个百分点以上，但仍属较高水平。

22日中央继续肯定淘汰过剩产能的决心，并计划进一步把钢铁、电解铝、水泥、焦炭等行业2010年度淘汰目标分解落实到各地。普遍分析预期，明年净增产能将略高于需求。预计2010年建成投产的水泥产能约二亿九千万吨，考虑约六千万吨落后产能淘汰，净新增产能二亿三千万吨，供给压力较大。根据行业协会预测，2010年新增水泥需求约一亿八千万吨，新增产能略高于水泥需求，价格方面可能面对回调压力。

个别地区而言，2010年东南部水泥需求有望显着回升。今年以来，东南部地区水泥需求增速分别为9.12%和18.06%，远低于西部和北部地方的水平。不过，由于东南沿海省份均属经济发达地区，广东、上海、浙江和江苏等地房地产投资占固定资产投资比重均在27%以上。随着房地产投资增速回升，以及今年基数较低的影响，预计2010年东南部地区房地产水泥需求将出现明显复苏。而未来新建的产能主要集中在西部地区，因此，西部地区明年水泥产能供给冲击较大，东南部较小。

今年截至目前，西南和西北已建成投产水泥产能占2009年预期水泥需求的20.7%和15.5%，新开工产能分别占26.8%和47.3%，新增产能压力较大。而华东和中南2009年建成的产能分别为2009年预期水泥需求的5.55%和13.6%，新开工水泥产能则分别仅占6.43%和8.24%，新增产能供给压力要远小于西部地区。

华润水泥具并购憧憬

政府规定，今年9月30日计划新建产能未开工的项目将搁置，因此，未来鲜有新建的产能，这样其实有助于供求平衡。

就淘汰产能而言，以东部的计划较进取，其实东部的水泥价或者能缩小与西部的差距。而西部需求的支持，则主要在于基建工程继续去马，整体需求还是有稳定增长。

大摩认为，随着内地淘汰立窑水泥产能，预料到2015年，立窰水泥产能将完全被淘汰。内地最大型四家水泥企业的市占率将由现在的19%，升至最少30%。

水泥股中，华润水泥以广西、广东为基地，这两个地区的水泥价格自9月份以来已显著上升，反映需求恢复增长。一些落后产能被淘汰，有助改善供求失衡的情况，同时，可为华润水泥提供并购机会，进一步扩大公司的规模，存在并购憧憬。